赛博体育环保行业2023年三季报业绩综述：整体业绩仍需修复政策支持下有望带动增长

　　2023年前三季度环保行业整体营收增加，但盈利能力仍有待修复。申万环保板块在2023年第三季度实现营业收入834.35亿元，同比增长4.49%；实现归母净利润82.39亿元，同比下降15.48%；毛利率为26.88%，同比减少1.02个百分点；净利率为10.41%，同比减少3.41个百分点。而在2023年前三季度实现营业收入2368.24亿元，同比增长2.93%；实现归母净利润232.01亿元，同比减少4.93%；实现扣非归母净利润195.04亿元，同比增长0.07%。环保行业整体毛利率为26.93%，同比减少了0.50个百分点；净利率为10.41%赛博体育，同比减少了1.27个百分点。净资产收益率为4.97%，同比减少了0.53个百分点；扣非净资产收益率为4.18%，同比减少了0.29个百分点。

　　2023年前三季度环保行业各子板块业绩分化，但各有增长机会。（1）大气治理：大气治理板块业绩修复不及预期，但后续有望通过冶金、半导体等工业进程监测和节能减排改造等需求增加带来的市场机会而获得业绩修复机会。（2）水务及水治理：近期多项国家政策文件的出台，以及国务院计划增发万亿国债用于修复受灾害影响的地区重建和水利工程建设，有望为水务及水治理板块带来业绩的修复。（3）固废治理：虽然项目市场增速减缓，但受政策影响，动力电池、风电光伏等设备回收利用以及餐厨垃圾资源化等领域受关注，将为固废治理板块带来业绩改良机会。（4）综合环境治理：近期综合环境治理板块业绩修复不及预期，受“无废城市”等政策的推行影响，垃圾填埋场再修复等市场空间受到激励，预计有利于相关企业业绩修复。（5）环保设备：新能源环卫设备渗透率持续增加，离试点渗透率目标仍有上升空间；碳交易市场重启与碳达峰试点设点也有望提高对于碳排放监测、计量设备以及相关低碳减排改造设备等需求，为环保设备板块带来业绩增长机会。

　　投资策略：维持对环保行业的标配评级。环保行业2023年前三季度业绩整体有所修复，部分子板块与企业修复不及预期，呈现分化形势。年初受“公共领域车辆推行电动化”以及各省市地区的碳达峰实施方案影响，环卫车辆新能源化渗透率逐步上升，离额定目标仍有距离。建议关注新能源环卫设备领域。受“国家水网建设”、“城乡基础设施建设水平提升”等政策支持，加上近期计划增发国债用于重建受灾地区及水利工程等，预计将有利于水利工程及水务相关领域，建议关注水务领域及为污水净化等水处理提供技术支持的膜技术领域。碳市场交易市场重启，生态环境部逐步推出碳排放与碳交易相关方法学，赛博体育加上近期印发的《国家碳达峰试点建设方案》，持续推进国家碳达峰进程，建议关注碳计量相关的环境监测设备领域。

　　风险提示：政策推进不及预期、项目进度与回款进度不及预期、原材料价格波动、技术迭代等风险。